美元兌日圓聚焦政策分歧與日本國債波動 — DBS 觀點

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核心要點

• 1. 美聯儲 (Fed) 仍維持高利率政策，市場預期 2025 年底前不會降息；相較之下，日本央行 (BOJ) 可能在 2025 年年中開始縮減寬鬆。
• 1. 日本國債 (JGB) 市場波動加劇，10 年期收益率在 0.65%~0.80% 之間震盪，反映投資人對 BOJ 可能的政策轉向持觀望。
• 1. USD/JPY 受政策分歧驅動，已突破 155.00 大關，短期內在 154.50‑155.50 形成震盪區間。
• 1. 技術面顯示，日線圖上 155.00 為主要阻力，若突破將測試 157.00；支撐則在 152.50 與 151.00。
• 1. 近期美國關鍵經濟數據包括 12 月初的 CPI (預估 3.4%) 與 PCE (預估 3.2%)，將影響美元走勢。
• 1. 日本方面，12 月 19 日將公布 CPI 與工業生產，若通脹持續低於預期，BOJ 可能延後政策正常化。
• 1. DBS 觀點認為，若 JGB 波動持續且 BOJ 仍保持寬鬆，美元兌日圓的上行動能仍具備支撐。
• 1. 市場情緒偏中性，投資人正等待兩國政策訊號的進一步明朗化。

主要影響

政策分歧與 JGB 波動使 USD/JPY 進入上行趨勢，短期內阻力在 155‑157，支撐在 152.5‑151。

關鍵數據或日期

• 美國 12 月 CPI 預估發布日：2025-12-12
• 美國 12 月 PCE 預估發布日：2025-12-30
• 日本 12 月 CPI 與工業生產公布日：2025-12-19
• BOJ 可能的政策正常化時間窗口：2025 年上半年

支撐阻力區間

• USD/JPY 支撐 152.50 / 阻力 155.00
• USD/JPY 次級支撐 151.00 / 次級阻力 157.00

量化交易影響

• 1. 以政策分歧為因子建構的多空模型可在 155.00 破位時加碼多頭，同時設定 152.50 止損以控制 JGB 波動帶來的突發回撤。
• 1. 結合 JGB 10 年期收益率變化的因子，當收益率突破 0.75% 時，可觸發 USD/JPY 的短線多頭信號，因為收益率上升通常伴隨日圓走弱。