美元兌日圓聚焦政策分歧與日本國債波動　DBS 觀點

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核心要點

• 1. 市場正因美國聯邦儲備局(Fed)暗示年底前可能降息，而日本央行(BOJ)仍維持超寬鬆政策，形成明顯的政策分歧。
• 1. 日本國債(JGB)收益率自上週以來波動加劇，主要受投資人對BOJ 可能調整收益率曲線控制(YCC)的猜測影響。
• 1. USD/JPY 近期在 149.80‑151.20 区间震荡，短线多空仍在支撐 149.80 附近徘徊。
• 1. 技術面顯示 150.00 為關鍵心理關口，若突破將測試 152.00 阻力；跌破 149.00 則可能觸發 147.50 支撐。
• 1. 近期美國通膨數據(CPI)與日本工業生產(PMI)將於 12 月 10 日與 12 月 13 日公布，將進一步左右匯率走向。
• 1. DBS 認為若JGB 波動持續，資金將從日圓避險資產流向美元，提升 USD/JPY 的上行動能。
• 1. 交易者需留意美國非農就業(NFP)報告（12 月 6 日）與BOJ 12 月 15 日的政策會議結果。
• 1. 短期內美元因利差擴大而具備吸引力，日圓則因避險需求仍保持底部支撐。

主要影響

政策分歧與JGB波動推升美元兌日圓的上行壓力，短期內可能突破 152.00 阻力位。

關鍵數據或日期

• 美國 12 月 CPI（預計 3.2%） – 2025/12/10
• 日本 12 月工業生產 PMI – 2025/12/13
• 美國非農就業報告 (NFP) – 2025/12/06
• 日本央行政策會議 – 2025/12/15

支撐阻力區間

• USD/JPY 支撐 147.50 / 阻力 152.00
• USD/JPY 支撐 149.80 / 阻力 151.20（近期震盪區間）

量化交易影響

• 1️⃣ 重新校正利差模型：將美聯儲預期降息路徑與BOJ 超寬鬆政策的差異納入因子，以捕捉 USD/JPY 的趨勢強度。
• 2️⃣ 加入 JGB 波動率作為風險控制指標：當 JGB 10 年期收益率波幅突破 30 基點時，降低 USD/JPY 多頭倉位或啟動止盈。